توقعات بتوزيعات أفضل في الأسبوع السابع 

طريقة توزيع العائد تحتاج إلى إعادة نظر كان من المفترض أن تصدر في الأسبوع الماضي أربعة إفصاحات عن نتائج عام 2017، وقد ظهر منها إفصاح واحد فقط بشكل كامل للإسلامية للتأمين، فيما جاء الإفصاح الثاني للخليج التكافلي بدون البيانات المالية، وتأجل الإفصاح عن نتائج كل من دلالة وبنك قطرالأول إلى أجل غير محدد. وقد جاءت  نتائج  الإسلامية للتأمين كما كان متوقعا بانخفاض محدود في الأرباح مع توزيع 3.5 ريال للسهم، فيما استقرت أرباح الخليج التكافلي الصافية، وإن ظل دخلها الشامل في حالة خسارة بقيمة 26.4 مليون ريال، وقررت مع ذلك توزيع نصف ريال للسهم. وعليه فإنه لم تكن هناك مفاجآت في إفصاحات هاتين الشركتين. وكان تخلف دلالة وقطر الأول عن الإفصاح متوقعاً. وشهد الأسبوع الماضي أيضاً انعقاد الجمعيات العمومية لكل من المصرف وودام والأهلي والمستثمرين، واعتمدت جميعها توزيع الأرباح  المقترحة على حملة الأسهم، فكان أن انخفضت أسعار أسهم تلك الشركات نتيجة قرارات التوزيع. وبذلك تكون سبع شركات قد استكملت عقد جمعياتها العمومية من أصل 45 شركة.  وستصدر هذا الأسبوع سبعة إفصاحات جديدة تبدأ بإفصاح ناقلات يوم الأحد، ثم شركتي فودافون والملاحة يوم الإثنين، ثم الميرة يوم الثلاثاء،  ثم قطرللوقود وأعمال ومجمع المناعي يوم الأربعاء. وعندها يرتفع  عدد الشركات المفصحة إلى 39 شركة ويتبقى من إفصاحات الموسم ست شركات فقط. وعن إفصاحات هذا الأسبوع نشير إلى أن بعضها قد يشهد توزيعات كبيرة على المساهمين رغم أنها سجلت جميعها تراجعات في أرباحها المتحققة في الشهور التسعة الأولى من العام 2017، وإن بدرجات متفاوتة.  وتعليقي على هذه الإفصاحات المنتظرة هو على النحو التالي:  استقرت أرباح الميرة في 9 شهور عند مستوى 136.7 مليون ريال، وهي قد وزعت في العام الماضي 9 ريالات للسهم الواحد، وهي مرشحة لتكرار هذا التوزيع هذا العام، ويشكل هذا التوزيع عائداً بنسبة 5.8% عند السعر الراهن البالغ 155 ريالاً للسهم. انخفضت أرباح قطرللوقود في 9 شهور بنسبة 17.2% إلى 643.2 مليون ريال، ومع ذلك ستكون الشركة قادرة على تكرار توزيع أرباح هذا العام بواقع 7 ريالات للسهم، و 90% من القيمة الإسمية للسهم الواحد مجانا، حتى تصل برأس المال إلى مستوى 1000 مليون ريال. استقرت أرباح أعمال  في 9 شهور بانخفاض محدود إلى مستوى 352.9 مليون ريال، وستكون الشركة قادرة إلى توزيع أرباح  بما يتراوح ما بين 50-60 درهماً للسهم، وهو ما يعادل عند السعر الراهن البالغ 8.9 ريال عائداً تتراوح نسبته ما بين 5.6-6.7% للسهم الواحد. انخفضت أرباح مجمع المناعي في 9 شهور  بنسبة 19.3% إلى 276.8 مليون ريال، وهي قد وزعت في العام الماضي 4 ريالات للسهم الواحد. وفي ظل معطيات الشركة فإنها قادرة على تكرار التوزيع السابق  أي 4 ريالات للسهم، وهو ما يعادل عند السعر الراهن البالغ 62 ريالاً عائداً نسبته 6.5%. وزعت شركة ناقلات في العام الماضي ريالاً واحدا للسهم، ومع انخفاض أرباحها في 9 شهور بنسبة 18.9%، فإنها تبدو غير قادرة على توزيع أكثر  من ريال واحد، وهو عائد نسبته 5.6% عند السعر الراهن البالغ  17.8 ريال. وزعت شركة الملاحة في العام الماضي 3.5 ريال للسهم الواحد، ومع انخفاض أرباحها في 9 شهور بنسبة 52.2% إلى 362.8 مليون ريال، فإنها قد توزع 3 ريالات فقط  للسهم، وهو ما يمثل عائداً بنسبة 4.7% عند السعر الراهن البالغ 64 ريالاً للسهم. قررت شركة فودافون تعديل سنتها المالية لتبدأ من يناير. وكانت خسارتها في 6 شهور قد استقرت عند مستوى 153.5 مليون ريال، ومن غير المنتظر أن يتم توزيع أية أرباح عن السنة المختصرة  ومدتها 9 شهور. بالمحصلة فإن توزيعات الأسبوع السابع تبدو أفضل بكثير من توزيعات الأسبوع السادس . ومع ذلك هنالك من يقول إن أسعار الأسهم تشهد في العادة انخفاضاً بعد انعقاد جمعياتها العمومية بمقدار ما وزعته من ارباح على أسهمها، وهو أمر صحيح إذا نظرنا إلى محصلة الفائدة من الإستثمار في الأسهم في فترة قصيرة، أي خلال موسم الإفصاحات فقط، أما إذا نظرنا إليه من منظور سنوي، فإن العائد الكلي يكون أفضل.  ومع ذلك فإن طريقة توزيع العائد تحتاج إلى  إعادة نظر. ويظل فيما كتبت رأي أراه صواباً، وإن كان يحتمل الخطأ.